Le fonds affiche un net rebond en avril avec une performance en ligne avec celle de l’indice (+10,54% vs +10,35%). Depuis le début de l’année, il enregistre une légère surperformance par rapport au CAC Mid & Small NR (-21,81% vs -22,37%).

L’actualité de nos entreprises se révèle bonne malgré le contexte actuel. Les ESN ont enregistré des performances assez remarquables au T1. CAP GEMINI, SOPRA STERIA et DEVOTEAM semblent résister beaucoup mieux que la moyenne grâce à la mise en place massive et rapide du télétravail dans leurs équipes. Le retrait de l’activité, bien qu’il existe, sera beaucoup moins marqué que celui craint par le marché au début de la crise. Post-confinement, la reprise sera sans doute assez rapide selon nous car la crise n’a fait qu’accroître les besoins de digitalisation des entreprises.

Du côté des titres qui avaient très fortement corrigé, notons les rebonds ce mois-ci de SPIE et FNAC. La première a publié des résultats supérieurs aux attentes grâce à son positionnement sur des activités de maintenance critique. Elle a également plutôt rassuré quant au rythme de reprise. La seconde a bénéficié de la mauvaise presse entourant AMAZON (fermeture des entrepôts en France en raison d’un dispositif de protection sanitaire insuffisant).

Du côté des entreprises qui ont confirmé leur profil résilient, nous trouvons SOLUTIONS 30 et GENERIX. La première a certes subi une décélération notable de son activité en avril mais la reprise est déjà amorcée. Elle restera rentable même pendant les semaines difficiles grâce à sa structure de coûts flexibles. Par ailleurs, la crise va accélérer le déploiement de la fibre et de la 5G. Quant à la seconde, assise sur une activité résolument résiliente grâce à son modèle de facturation majoritairement Saas, les derniers chiffres publiés par GENERIX nous amènent à penser que la crise aura un impact limité sur son activité.
Concernant les mouvements, nous avons soldé notre position sur ADP car nous pensons que la reprise du trafic aérien sera très lente et que la privatisation du groupe n’est plus du tout d’actualité. Nous avons également cédé notre position sur THALES car le creusement des déficits publics pourrait durablement affecter le secteur de la défense.
SOITEC fait son retour dans le fonds. La forte correction du titre ces derniers mois ainsi que le rapprochement de l’adoption de la technologie 5G confère au titre un momentum boursier intéressant.

Fondamentalement, la société est un acteur incontournable de la 5G tant pour les technologies embarquées dans les smartphones que dans les infrastructures. Pour finir, nous pensons que le marché ne valorise pas les potentiels du POI et SiC.

Enfin, nous avons initié une position sur CHARGEURS. La société est parvenue à adapter une partie de son outil industriel pour fabriquer des produits à vocation sanitaire (masques, gants, blouses réutilisables) voués à connaitre une demande soutenue et durable.

Une nouvelle planète dans le système solaire

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